PTA成本支撑减弱 预计乙二醇或震荡运行

研报正文

【PTA】

日内观点：下跌

中期观点：震荡偏弱

参考策略：日内逢高做空

核心逻辑：

上游来看，美国硅谷银行破产带来的影响仍在发酵，市场对于经济风险担忧加剧，原油价格继续下跌。PX方面，近期国内PX产量稳步提升，预计未来PXN价差或将收缩，PX在成本端的支撑作用或将减弱。

供应端来看，近期PTA加工利润有所修复，未来PTA供应收缩量或将有限。需求端聚酯各品种利润表现低迷，聚酯综合利润维持在盈亏平衡线附近，而聚酯库存再现小幅累库，库存绝对量同比依然处于高位状态。聚酯开工近期持续回升，但回升幅度明显放缓。终端织造开机率有所下滑，内销市场表现尚可，但外贸订单表现不佳，预计未来织造环节开机率或将持稳运行。

整体来看，短期油价偏弱运行，而PX供应逐步回升，中长期趋于宽松下或将使得成本端的支撑作用有所减弱。而PTA自身供需结构未来存在转弱可能性，因此预计PTA价格短期或将呈现偏弱震荡走势。

【乙二醇】

日内观点：下跌

中期观点：震荡偏强

参考策略：观望

核心逻辑：

供应端来看，近期乙二醇新装置投产，部分前期检修装置重启，乙二醇供应端压力短期有所回升。而5月卫星石化、恒力石化、浙石化等装置均计划转产EO，远端供应存在缩量预期。进口方面，3月进口到港量或将下滑，港口库存或将呈现小幅去库。

需求端聚酯各品种利润表现低迷，聚酯综合利润维持在盈亏平衡线附近，而聚酯库存再现小幅累库，库存绝对量同比依然处于高位状态。聚酯开工近期持续回升，但回升幅度明显放缓。终端织造开机率有所下滑，内销市场表现尚可，但外贸订单表现不佳，预计未来织造环节开机率或将持稳运行。

综合来看，短期乙二醇供应有所回升，而中期供应存在缩量预期。需求端整体表现边际回暖，乙二醇供需结构短期较弱，但中期依旧偏强，预计未来乙二醇价格走势或将呈现震荡运行。