卓创资讯月度跟踪：钢铁产业链数据全景及传导逻辑分析（2月）

卓创资讯 初晓

【导语】在需求回暖、期货震荡偏强和市场向好预期带动下，2月钢铁产业链产品价格整体呈现震荡上涨趋势，原料涨幅大于钢材涨幅，成本驱动明显。同时企业开工和利润均呈现小增趋势。对于3月行情来看，在需求持续释放、成本上移、市场心态偏乐观支撑下，预计3月钢价或以震荡上涨为主。

钢材产业链价格变化及传导逻辑：原料涨幅大于钢材涨幅 成本传导为主

2月钢铁产业链产品价格走势以震荡上涨为主。分析价格上涨原因主要有：一是成本上涨驱动，从上表中可以看出，2月部分原料涨幅在3%之上，成本推动价格上涨。二是需求回暖，随着天气转暖，终端需求逐步释放，带动价格上涨。三是市场预期向好，国家持续释放稳经济增长措施，市场心态受提振，拿货积极性增加，支撑价格。

通过对比原料价格和钢材价格走势来看，原料的涨幅整体大于钢材价格涨幅，原料价格上涨主要以源头原料铁矿石涨幅较明显，2月铁矿石环比涨幅3.65%，上涨主因是供应偏紧支撑。一季度为海外主流矿山传统发运淡季，导致铁矿石到港资源偏少，铁矿供应整体趋紧支撑价格。同时下游钢厂开工增加，带动原料价格涨幅较大。而钢材则是供需双增，且需求释放偏缓，制约了价格涨幅，因此钢材价格涨幅小于原料涨幅。同时也侧面印证了2月价格走势受成本驱动影响较大。

钢铁产业链毛利润变化对比：钢材利润好于原料利润

2月钢铁产业链部分产品毛利润环比好转，主要是随着需求好转，市场成交活跃度增加，钢价趋涨，带动钢铁利润出现好转。对比来看，钢材产品的利润情况整体好于原料产品，2月钢坯平均利润为-2元/吨，处于亏损状态，原因主要是源头原料涨幅较明显，而钢坯在自身库存偏大制约下，涨幅明显小于源头原料矿石，因此利润压缩较明显。同时钢材是偏下游产品，在需求好转带动下，下游自上对部分钢材产品有支撑，因此利润有改善。

3月钢铁产业链产品走势预测：震荡偏强

预估3月钢铁产业链产品趋势整体呈现震荡趋强的趋势，钢材涨幅或将大于原料涨幅。分析来看：一是需求释放对价格将有刚性支撑。3月是传统需求旺季，需求恢复至偏正常水平，并持续释放，将对价格有较强支撑。二是成本对价格仍存支撑。根据2月原料产品的毛利润来看，目前上游钢厂多处于亏损状态，因此原料后期存挺价意愿，加上随着前期低价资源消化完毕，市场高价资源增多，成本对价格有支撑。三是市场心态偏乐观，成交积极性增加支撑价格。但需求关注的是：目前钢材企业和市场库存仍处于偏高水平，后期需持续需求跟进和持续高走的价格的匹配性。