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报告摘要
因子梳理与回测系列
本系列旨在为投资者提供一本因子参考手册，我们将根据数据源对因子进行梳理和测试，范围既包括市场中公开披露的，也包括我们独家开发的有效因子。本篇报告为系列报告的第二篇，基于资金流向数据构造因子。
资金流向数据的分类
大单与小单：数据提供商将成交数据按照金额为标准划分成了小单、中单、大单和超大单，分别对应了：4万元以下、4万到20万之间、20万到100万之间以及100万元以上。其中小单的主要来源是散户交易者，中单及以上则是机构投资者占比较大。
主动与被动：若成交价格是以对方的挂单价成交，那么此笔交易为主动单。同理，若成交价格是以本方的挂单价成交，那么此笔交易为被动单。主动与被动单反映了投资者的交易意愿强度。
早盘与尾盘：早盘定义为10点前的交易，尾盘定义为14:30后的交易。一般认为，机构投资者倾向于在早盘交易，散户投资者的交易时间比较分散。
因子构建与使用推荐
我们参考了原始数据的划分方式，将因子分成了三类：分别为总量单、主动单和特殊时段交易。三类因子均有不错表现。其中总量单类和特殊时段交易类因子表现更佳，动量调整大单净流入因子在流动性1500股票池中的周度RankIC为4.32%。
综合来看推荐以下7个因子：总量单类：大单净流入、极端单净流入、动量调整大单净流入以及动量调整小单净流入。主动单类：高收益日主动大单净流入。特殊时段交易类：开盘大单净流入和高收益日开盘主动净流入。
风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。
发布日期：2023-03-16
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