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【市场周评】经济下行压力加大政策微调,布局稳增长板块和景气赛道

2021-10-25 08:51:46浏览:96编辑:娇艳妩媚

天治基金宏观策略分析师 赵伟

市场行情回顾:

当前国内外货币环境仍然相对宽松,国内经济下行压力加大情形下政策微调稳增长。上周上证综指上涨0.29%,沪深300上涨0.56%,上证50上涨0.71%,创业板指上涨0.26%,中小板指数上涨0.92%,中证500指数上涨0.03%。行业方面,上周涨幅居前的行业为:基础化工、家电、非银金融、电力设备及新能源、汽车;下跌较多的行业为:煤炭、通信、消费者服务、纺织服装和医药。

基本面回顾:

2021年三季度GDP同比增长4.9%,增速破5,经济下行压力有所加大。需求端消费偏弱、地产投资继续下行,生产端受限电限产影响。9月固定资产投资两年平均增速为2.8%,前值为4.3%;其中,制造业投资9月增速两年平均为6.4%,略高于8月的6.1%。基建9月两年平均增速为0%,与8月持平。地产投资9月两年平均增速为3.9%,低于前值6.1%。固定资产投资增速回落主要受地产投资下滑影响较大。社零9月同比增长4.4%,两年平均增长3.8%,8月为1.5%,整体消费增速仍然偏低。结构上看,受国庆期间宴请、婚庆影响,9月烟酒、饮料、珠宝等限额以下消费增速明显回升。9月工业增加值两年平均增速为5.0%,8月为5.4%,7月为5.6%。受能耗双控、限电限产影响,从主要工业品产量看,9月上游高耗能行业相关产品产出增速普降。总体来看,受经济内生回落与外部疫情、洪涝灾害和限电限产影响,三季度GDP显著回落,往后看,限电限产政策纠偏,地产政策小幅放松,基建投资和消费小幅改善,预计四季度宏观经济相对9月将小幅改善。

市场观点:

经济内生增长动力偏弱以及疫情反复、限电限产影响下,三季度国内经济数据低于市场预期。地产行业明显降温的情形下政策微调,近期央行和银保监会等部门表示将保持地产信贷平稳有序投放,金融部门将配合其他部门和地方政府做好项目开工的金融支持,维护地产行业平稳增长。受政策调整影响,上周地产链相关板块显著上涨。经济降温整体盈利预期下行的情形下,景气上行、增速较快的细分行业仍有显著相对收益。当前时点,我们看好景气上行的电子和新能源板块,估值合理政策催化的地产链相关板块,供需偏紧、下游景气度高的细分周期板块,以及受益于经济修复的先进制造行业。

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