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当升科技(300073.SZ) 财报点评:高镍正极加速推进,盈利能力稳步提升

2022-08-31 09:16:50浏览:17编辑:咖啡牛奶最美味

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当升科技(300073.SZ) 财报点评:高镍正极加速推进,盈利能力稳步提升

2022H1公司盈利9.12亿元,同比增长104%。公司2022H1实现营收91.13亿元,同比+205%;对应Q2实现营收52.71亿元,同比+206%、环比+37%。2022H1公司实现归母净利润9.12亿元,同比04%;对应Q2实现归母净利润5.25亿元,同比+76%、环比+36%。公司2022H1毛利率为17.75%,同比-3.42pct;净利率为10.01%,同比-4.95pct。

公司出货量稳步提升。2022H1公司正极业务营收90.15亿元,同比+211%;销量预计超过2.9万吨,其中Q2预计销量超1.5万吨,环比增长近10%。2022H1公司三元材料营收81.29亿元,同比+245%;单吨售价为28.8万元,较2021年均价上涨82%;销量约2.82万吨,其中Q2销量近1.5万吨,环比增长超10%。2022H1公司钴酸锂营收4.36亿元,同比-9%,出货量预计超0.1万吨。展望全年,伴随常州二期5万吨项目部分产能在下半年投产,年底有效产能有望接近10万吨,全年正极销量有望超7万吨。

高镍正极占比提升,国内外钴金属价差增厚利润。2022Q2公司正极材料吨净利约为3.3-3.4万元,环比增长超0.6万元。2022年以来公司高镍三元产品出货量快速提升,我们预计2022Q2公司高镍三元占比有望提升至40%以上,较2021年的10%左右改善明显。高镍产品研发门槛高、技术难度高,因而享有更高的技术溢价,公司产品结构持续优化推动盈利能力提升。公司生产端以国内的钴作为原料,销售端以MB钴作为定价基准。海外钴价下跌存在时滞,叠加国内外钴价价差持续拉大,对于三元材料单吨盈利具有积极影响。

公司产品持续迭代升级,广泛布局多材料体系。公司高压实、长寿命 NCMA 高镍产品已持续向国际高端客户供货,Ni90产品已成功向欧美著名电池生产商、车企等客户出货。Ni93产品通过全球多家主流电池企业的测试,成功导入国际高端电动汽车供应链并实现批量供货。2022年7月公司发布超高镍无钴、固态电池正极、磷酸锰铁锂、钠电池正极、固态电解质、富锂正极等六款新品,前瞻性布局多个体系赛道。

风险提示:电动车销量不及预期;投产进度不及预期;高镍需求不及预期。

投资建议:下调盈利预测,维持“买入”评级。基于海外新能源车需求波动影响公司出货量,我们下调原有盈利预测,预计2022-2024年实现归母净利润为20.11/27.83/34.94亿元,同比增速为84/38/26%,摊薄EPS为3.97/5.50/6.90元,对应PE分别为21/15/12倍,维持“买入”评级。

证券分析师:王蔚祺 S0980520080003;

联系人:李全;

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