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【海底捞(6862.HK)】短期充分计提损失,长期静待公司调整——2021年年报点评(陈彦彤)

2022-03-28 07:00:33浏览:59编辑:感受大地

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事件:

海底捞发布2021年年报,报告期内公司实现营收411.12亿元,同比增长43.7%;归母净亏损41.63亿元。

门店增长势头收缩,经营状况持续调整

分收入结构看,2021年公司餐厅经营/外卖业务/调味料产品及其他销售/其他产品分别实现收入396.61/7.06/6.87/0.57亿元,同比43.7%/-1.68%/63.24%/ 168.97%。2021年公司门店净增加145家,2021年末门店数量为1443家。翻台情况看,整体翻台率下降至3.0次/天。同店翻台为3.5次/天,其中一线/二线/三线/海外城市同店翻台分别下降0.2/0.4/0.4/0.3次/天。整体客单价为104.7元。

从成本端看,原材料占比为43.7%,yoy+0.8pcts;员工成本占比为36.2%,yoy+2.4pcts;租金占比为3.6%,yoy-0.3pcts;折旧摊销占比为11.1%,yoy+0.5pcts。整体看,公司实现经营利润2.95亿元。其他收益及损失项由于充分计提一次性损失,损失扩大至37.07亿元。

推出“啄木鸟计划”,步入调整期

海底捞前期经历了快速扩张,然而由于疫情反复叠加消费环境趋弱,外部环境为公司带来极大经营压力与挑战。去年11月,公司推出“啄木鸟”计划,开始进入调整期,截止2021年底,已永久关闭260家门店,另有32家门店暂时停业休整。公司在极速发展后按下暂停键,开始重修内功,调整运营和单店模型。2021年公司重新调整组织架构,重启大区经理职位,以增强对门店的监督;对门店的考核上,增加了盈利指标的考量。此外对于新门店的扩张,公司也愈加审慎。我们认为海底捞拥有强大的调整能力,当前整体餐饮普遍面临较大压力,特别是疫情反复下,聚餐属性的餐饮业态承受的压力更大;海底捞的强员工激励模式下,在外部环境趋弱时,对单店模型亦带来一定挑战。但我们相信公司在经历了调整期后仍有望重振旗鼓,当前时点应积极观察公司的经营改善情况。

风险提示:疫情影响时间超预期,公司调整时间超预期。

发布日期:2022-03-27

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