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拼多多(PDD.O)财报点评:盈利能力提升,开启“百亿农研”

2021-08-27 09:16:31浏览:16编辑:秀外慧中

投资研报

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拼多多财报点评:盈利能力提升,开启“百亿农研”

行业与公司

拼多多财报点评:盈利能力提升,开启“百亿农研”

财务表现:收入低于预期,历史第二次取得Non-GAAP季度盈利

2021Q2,拼多多实现营收230.46亿元,同比增长89%,低于彭博一致预期的267.4亿元,主要由于1P收入较少;Non-GAAP净利润41.25亿元,高于一致预期的亏损28.16亿元,主要由于营销费用率意外降低,去年同期亏损7,724万元。

用户数:季度增幅进一步放缓,仍为国内人数最多电商平台

截止2021Q2,拼多多年度活跃买家数达8.5亿人,同比增长24%,连续三个季度保持买家人数国内最高电商。单季环比增幅2,610万人,低于上季度的3540万人,也被京东季度买家增幅赶超。用户粘性为87%,仍保持在历史高位。

GMV和活跃用户年消费额:估计活跃用户年人均消费额增长优异

2021Q1开始,拼多多不再披露GMV数据,我们估计本季度GMV为5,721亿元,同比增长65.4%。活跃用户年人均消费额估计为2,425元,比上季度增长198元,高于之前7个季度的环比增幅,体现了大力引进品牌商户对提升消费的明显作用。

重要动向:今后利润将优选投入“百亿农研”,多多买菜件单价提升

拼多多宣布将设立100亿元农业科技专项,致力于推动农业科技进步,将之后几个季度利润全部投入。多多买菜在引入大件货后,件单价持续提升,目前接近10元-11元,UE模型为行业最好。

投资建议:平台盈利潜力已被证明,维持“买入”评级

本季度的利润证明了平台盈利的潜力,但短期内利润将投入于“百亿农研”项目。本季度用户增幅相对前几个季度继续趋缓,但根据我们估算消费者年度购买金额季度增幅有所扩大。给予其2022年对应的估值区间为155-169美元,目标价维持不变,维持“买入”评级。

风险提示:

社区团购亏损超预期;竞争对手争夺客户;电商行业下行风险;政策监管带来经营业务调整。

证券分析师:王学恒 S0980514030002;

联系人:赵达;

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