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【中国宏桥(1378.HK)】半年度利润创历史新高,继续看好铝价上行带来利润增长——2021年中报点评(王招华/方驭涛)

2021-08-25 08:00:29浏览:86编辑:娱乐视窗

投资研报

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【中国宏桥】半年度利润创历史新高,继续看好铝价上行带来利润增长——2021年中报点评

报告摘要

事件:

公司发布2021年半年报,上半年实现收入525亿元,同比增长31%;毛利157亿元,同比增长143%;公司股东应占净利润81亿元,同比增长188%;所得税总开支29亿元;同时,公司拟每股派45港仙。

点评:

半年度利润历史新高,铝价大涨贡献利润增量

1)铝合金:2021H1铝合金收入384亿元,同比增长32%,占收入比重达73%;铝合金加工产品收入58亿元,同比增长40%,占收入比重11%。主要系上半年铝价上涨,公司铝合金产品售价15364元/吨,同比增长33%。上半年铝合金产品产量和铝合金加工产品产量分别为280万吨和37万吨,同比小幅增长。2)氧化铝业务收入79亿元,同比增长24%,占收入比重15%,增长主要系氧化铝对外销量增长。

可转债公允价值确认损失11亿元,财务持续改善

由于公司上半年股价上涨,可转债确认公允价值损失11.7亿元;财务费用19亿元,创下2017年以来新低,同比下降14.5%,主要系有息负债规模下降及债务成本下降;截至6月30日,资产负债率已降至53.7%较2020年末下降4个百分点。2021H1经营性现金流155亿元,资本开支31亿元,自2017年以来二者差值持续为正,预计云南水电铝和印尼氧化铝投资项目的落地后,公司资本开支将逐步下降。

低碳转型进行中,水电铝和再生铝项目逐步落地

随着云南2022-2023年铝项目逐步投放,水电铝将占总产能的1/3。公司与德国顺尔茨环保集团合作的再生金属回收和资源再利用的中德宏顺循环科技项目已于2021年5月启动,后续将主要在再生铝、报废汽车、白色家电回收、电池回收及再生技术等领域展开业务。

风险提示:铝价大幅波动;交叉性补贴和政府性基金征缴风险;需求不及预期风险。

发布日期:2021-08-24

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